如何对对价换算一目了然？

    

　　对价换算有哪些方式？如何对对价换算一目了然？

　　目前的对价方式五花八门，炒股入门，送股、扩股、缩股、现金、认购权证等多种对价方式使投资者觉得太复杂，很难做到一目了然。有没有一种简单的方法熇幢冉虾饬坎煌方案呢﹖兴业证券王春给出这样一种换算方式：

　　尽管支付对价的方式各不相同煹基本上可以通过适当换算煴热缱换为送股等统一形式。假设送股对价率Ｋ煼橇魍ü墒量为Ｎ１熈魍ü墒量为Ｎ２熕豕杀壤为ａ熇┕杀壤为ｂ熛纸鹬Ц段ｃ。

　　１、送股方案

　　送股方案之间的比较最为简单熑缃期公布的东方明珠１０送４股煷化股份１０送４．５股熜潞统伞Ⅵ胃灰┮担保八停彻傻娶熗蹲收呖梢灾苯颖冉戏桨赣帕印Ｒ话愣言熥手时冉喜睢⒐杀竟婺１冉闲〉纳鲜泄司倾向于支付更多的对价。

　　２、扩股方案

　　对价率Ｋ＝ｂＮ１／煟危保Ｎ２＋ｂＮ２　。如清华同方议案中上市公司给流通股股东每１０股转增１０股熛嗟庇冢保八停常５６股。

　　３、缩股方案

　　该方案通过上市公司以零回购价格熛蚍橇魍ü晒啥回购并注销其所持部分股份的方式支付对价。对价率Ｋ＝Ｎ１煟保ａ　／煟幔危保Ｎ２　。以吉林敖东为例熈魍ü晒啥按照１∶０．６０７４的比例缩股煱凑丈鲜公式计算熂林敖东缩股部分所对应的对价约２．２２股。

　　４、现金方案

　　假设非流通股股东支付流通股东的现金为ｃ熢蚨约勐剩耍剑悖Ｐ。

　　海通证券张卫东给出了另外一种换算方式煹谝慌四家试点公司中紫江企业的对价原理可以借鉴。其股权分置方案根本原理是“股权分置改革调整不影响公司价值”熂垂扇ǜ母锴昂蟮墓司价值相等熂处煼橇魍ü晒墒×每股净资产＋流通股股数×交易均价熆裳≡瘛。椒桨甘凳┖蟮理论市场价格×公司股份总数熎渲薪灰拙价可选择市价、３０日均价等　。 　流通权的价值＝非流通股获得流通权后的价值－非流通股的价值＝非流通股股数×煼桨甘凳┖蟮睦砺凼谐〖鄹瘢每股净资产　

　　支付对价折合的股份数量熤Ц豆煞莸氖量＝流通权价值／方案实施后的理论市场价格。

　　张卫东认为，运用这种计算方法熆梢苑治霰冉弦幌履壳耙压布的第二批试点企业的方案。

　　１、吉林敖东煟保肮伤停保８１股。公司采取１∶０．６０７４的缩股比例进行缩股熚颐歉据上述方法进行换算熂林敖东按照１∶０．６０７４比例进行缩股熛嗟庇诿浚保肮伤停保７６股熑绻加上非流通股股东让出的现金分红后熛嗟庇诿浚保肮伤停保９５股。

　　２、长江电力煟保肮伤停福０２股。其市场价格较高煷佣导致其流通权溢价较高煹综合考虑长江电力的其他补偿措施熞约案霉司的发展前景熚颐侨衔其实际支付的对价应比１０股送８．０２股要低得多煹长江电力目前的方案显然离投资者预期尚有明显的差距。

　　３、宝钢股份煟保肮伤停玻２股。如果按照最新的每股净资产３．５２２元计算熡κ牵保肮伤停玻８股煻杂诒Ω止煞荻言熚颐窃谄兰燮浞桨甘雹熞环矫嬉考虑公司在行业内的领导地位和其优良的资产煹同时我们也要考虑其二次发行的溢价熞约捌浞橇魍ü闪魍ê蠖允谐〉木薮笥跋膦熂词乖谝欢问逼谀谥皇且徊糠址橇魍ü缮鲜辛魍ā＃对拢玻溉闸煴Ω止煞莨布了试点方案熛嗟庇诿浚保肮伤停玻４股左右。应该说煴Ω止煞莸墓扇ǚ种檬缘惴桨付允谐、熡绕涫嵌怨有大中型企业具有十分重要的标尺意义或示范作用。

　　４、中捷股份１０股送４．５股。按照上述方法计算应为每１０股送５．６５股。

　　５、永新股份１０股送３．５股。按照上述方法计算应为每１０股送５．９８股。

　　对于中小企业板市场的上市公司熚颐侨衔应充分考虑其流通溢价熡行┲行∑笠蛋迳鲜泄司所给出的对价应该来说是稍低了。

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