美国程序化交易账户管理

    

　　美国程序化交易账户管理的经验。

　　从美国的经验看，强化程序化交易账户监管是最基本的监管措施。早在1988年监管机构开始出台专门措施，NYSE就从此前的P（本金）、PR（自营）、A（代理）等三类帐户细分出D（会员指数套利）、C（会员其他自动交易）、J（个人指数套利）、K（个人自动交易）、U（其他机构指数套利）、Y（其他机构自动交易）等6类帐户，要求会员在DPTR中报告各帐户的明细交易情况。最近NYSE开始考虑取消DPTR，代之以跟踪审计，其基础仍然是帐户的分类管理。而与此相应的，炒股，CME也要求自动化交易单独注册TAG50，本质也是保证对自动化交易进行专门的监管。

　　通过专户（注册）管理，美国监管机构获得了证券市场程序化交易的整体情况，包括市场总体情况、发展趋势，为研究程序化交易在各种情况下对市场的影响准备了基本资料。正是通过这些资料，美国监管机构才不断提升了对自动化交易的识别、评估、监管能力，并且在后来的监管中可以取消部分逐渐失去意义的监管措施（如：延迟、终止自动化交易以及目前讨论的取消DPTR），并提出或完善其他有效的规定（如：价格限制和此前不断修改DPTR报告规范）。总之，独立帐户（或注册帐户）是其他监管措施的基础，有利于监管机构在市场发展阶段提前发现问题，保证其能够持续完善针对自动化交易的管理手段。

　　因此，证交所与中金所的联合专户（注册）管理将是实施跨市行为监管的基础。