新股理工导航787282行业概况

　　3月8日理工导航（787282），惯性导航系统及其核心部件的研发、生产和销售，价格65.21元，上限0.55万股，市盈率80.87倍。

　　公司简介

　　公司成立于2012年2月24日，公司的主要产品为惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、光纤陀螺仪、技术服务。公司以科技为己任，致力于研究和发展适应复杂战场环境的中高精度惯性导航、精确制导与控制技术。立足惯性导航系统关键技术的研发，公司解决了光纤陀螺惯性导航系统温度标定、系统误差精确建模与补偿等惯性导航领域关键问题，持续参与各兵种新型武器的研发配套工作，基于公司核心技术生产的惯性导航系统已批量用于远程制导等武器装备。公司主要客户为中国兵器工业集团有限公司、北京理工大学、北京果蓝测控技术研究所。公司主要竞争对手为为航天电子、北方导航、星网宇达、晨曦航空和赛微电子。

　　惯性导航行业发展情况

　　（1）开支保持增长态势，行业处于快速发展期

　　2019 年我国的国防支出占 GDP 比例仅为 1.9%，与世界主要我国相比明显偏低，具有合理的快速增长空间。

　　我国周边和国际的安全形势迫使我国必须增加国防预算，以应对日益复杂多变的国际环境。

　　（2）我国惯性导航技术将迎来快速发展期

　　随着 MEMS 技术的发展，惯导产品的成本逐渐降低，惯性导航技术在民用领域也开始被广泛使用，包括大地测量、资源勘测、地球物理测量、海洋探测、铁路、隧道乃至手机、VR/AR设备、可穿戴设备、工业和家用机器人、摄像机、儿童玩具等。

　　根据中国产业信息网在 2020 年 6 月公开的数据，受益于各类飞行器数量的增加、对导航精度的要求提高以及部件的微小型化和低成本等因素，我国惯性导航系统行业市场规模快速增长，从 2014 年的 94.9 亿元增长到了 2019 年的 173.9亿元。

　　一方面在原有应用领域正呈现不断纵向深化的趋势;另一方面地下管线测绘、室内外无缝导航、移动测量、地质灾害监测、消费电子等新兴应用领域不断涌现，炒股入门知识，横向扩张趋势明显，中国惯性导航系统行业市场规模将不断增长，预计到2026 年将达到 481.7 亿元。

　　财务状况

　　2018年-2020年，公司营业收入分别为0.92亿元，2.25亿元，3.05亿元，复合增长率为82.08%;净利润分别为2136.46万元，6669.68万元，7125.48万元，复合增长率为82.62%。随2018年上半年公司取得业务开展所需的资质，在完成某型号惯性导航系统由北京理工大学转入理工导航生产的审查手续后，公司陆续承接企业的惯性导航系统订单，其销售数量逐步增加，致使营业收入持续增长。净利润稳步增长，其增幅低于营业收入增长幅度主要因为毛利率的小幅下降和期间费用的上升。2018-2020年公司毛利率为64.41%、75.44%和73.59%。主营业务中，占比最高的是惯性导航系统，占96.49%。

　　结论

　　理工导航核心技术为实际控制人在北京理工大学工作时期形成，销售的主要产品为基于上述核心技术在北京理工大学研制和定型的惯性导航系统，在2018年下半年经审查批复后转产至公司生产，公司标准的企业，收入全部来自于，目前公司规模比较小，惯性导航技术民用市场比较大，前景不错，公司估值大概在60-80亿之间，建议申购。