特发转2（070070）值得申购吗？

　　8月7日，特发信息公开发行5.5亿元可转换公司债券，简称为“特发转2”，债券代码为“127021"。当前正股价：12.44元，转股价：12.33元，转股价值：100.89元，纯债价值：91.36元，保本价：113.3元，债券收益率：2.56%，AA级。

　　基本要素分析

　　特发转2转股价格12.33元，转股价值107.87元(8月5日收盘价13.30元)，对正股及实际流通盘的稀释率为5.5%/5.6%，稀释作用不强。

　　发行期限为5年，对应票息利率分别为0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%，到期赎回价为110元(含最后一期年度利息)，面值对应的YTM为2.56%，票息保护一般。

　　按5年期AA中债企业债到期收益率4.45%(8月5日数据)的贴现率计算，债底为91.36元。

　　下修条款为[10/20，90%]，赎回条款[15/30，130%]，回售条款[30，70%]。

　　中签率估算

　　假设原有股东80%参与配售，那么剩余近1.1亿元供投资者申购。假设网上申购户数为500万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.002%。

　　正股基本面分析

　　特发信息目前形成了光纤光缆、智能通信设备及军工电子设备的多元产业化布局，拥有华南、华东、华北、西南等多个产业基地，炒股入门，全资、控股子公司十余家，产品远销欧美、中东、亚洲、非洲、澳洲等多个国家和地区。

　　受疫情影响，上半年净利润发生亏损。2019年公司分别实现营收和归母净利润46.56亿元和3.23亿元，同比变动-18.4%和17.24%。根据公司的业绩，2020年上半年公司归母净利润亏损3700–5200万元，同比下降155.22%-177.61%。受光纤光缆需求增速放缓以及中美贸易摩擦影响，2019年公司光纤光缆和通信设备板块收入下滑，上半年净利润亏损主要系疫情爆发影响公司的订单和产能。盈利能力方面，2020Q1公司毛利率为8.32%，净利率为-10.99%，均大幅下滑。

　　多年深耕光纤光缆领域。公司是国内最早涉足光纤、光缆及光通讯设备的国家级高新技术企业之一，纤缆研发实力雄厚，自主研发的多项产品为国内甚至世界首创，是业内为数不多能够生产全系列、多品种光缆的企业。公司是国内三大运营商中国移动、中国电信、中国联通以及国家电网、南方电网的主流供应商，2017年光纤光缆市占率约7%，居国内前列。2019年公司光纤光缆实现营收15.42亿元，营收占比为33.11%，毛利占比为40.43%。

　　

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