衍生产品导致市场出现大幅波动

　　香港股市近年来波动很大，一天一千来点的波幅已经较为常见，这种情况在往年并不多见，为何市场会出现如此大幅度的波动呢？这跟香港市场上有越来越多的衍生产品出现有着很大的关系。

　　一、指数期货

　　指数期货是以股票指数作为基础资产的期货合约。期货市场具有未来市场价格发现功能，对现货市场价格有引导功能，因此指数期货的大幅波动必然也会导致股票价格的大幅波动。1987年10月19日，美国华尔街股市一天暴跌近25％，从而引发全球股市重挫的金融风暴，即著名的“黑色星期五”。一些人认为，这次股灾的罪魁祸首是股指期货。香港市场是国际资金的聚集地，国外资金在市场上呼风唤雨，凭借资金优势影响指数期货走势，股票，导致市场大幅波动。

　　二、牛熊证

　　如今香港市场发行了很多牛熊证，牛熊证和权证相似，同属期权的一种，同样设有行使价及到期日等，而两者也同属放大投资者盈亏率的杠杆产品；至于两者其中一项重要的分别，牛熊证设有“强制收回价“；如果在到期日前相关资产的价格在任何时间触及或超出收回价，则发行人必须立即收回该牛熊证，而该牛熊证亦会在交易市场停止买卖。权证发行商为了自己的利益，利用雄厚的资金优势造成市场的大幅波动，以期触发收回价，这样就不用在权证到期时给权证投资者任何补偿，所以就会出现市场大升大落的状况。目前市场上的大量牛熊证主要是以恒指或者国企指数作为标的，在指数已接近权证收回价的情况下，发行商为追求暴利，就舞高弄低指数，将权证打暴，导致了市场大幅波动。

　　三、股票认股证

　　香港市场权证发行量很大，一些个股单只就发行了数十支权证，如果有几只权证即将到期，就很可能会出现发行商联合打压正股，导致末日轮价格归0，庄家不用给投资者任何补偿，从中牟取暴利。就最近发生的例子，在5月23日有大量投资者出于赌重组消息的目的购入认购证，后来重组消息公布利好联通，但复牌当天价格大跌14%，让市场人士大跌眼镜。究其原因，跟其发行的大量认股证有关，众多发行商为了自身利益，迫使认购证价格大跌，就利用手中的筹码大幅打压正股，导致股价跌幅巨大。作为指数成分股，电信板块大跌也拖累指数大幅回落。下图为中国联通(762)在此期间的日k线图，方框标记处是停牌前后两天的股价日k线。

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