上篇分析了艾德的资产负债表，这篇我们继续往下看。

利润表

利润是企业生存的根本，更是上市公司市值大小的依据。根据市值=利润*估值的模型，我们不难判断出，利润对上市公司至关重要。利润是上市公司创造的，可以通过经营获得；估值是市场给的，它受情绪的影响很大，不易把握。

四叶认为在对公司分析的时候，应该把精力着重放在利润上，估值只能作为辅助。

而影响利润的原因有很多，我们需要关注企业的核心利润。

核心利润=营业收入-营业总成本；

营业总成本=营业成本+税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用+(-)资产减值损失+（-）信用减值损失。

我带着大家算一下。

截图中，艾德的营业总成本为2.84亿。根据公式，所列各项相加恰好也是2.84亿。

核心利润为：营业收入-营业成本=3.99-2.84=1.15亿。

同时，当期的营业利润为1.25亿，核心利润占当期营业利润的92%以上，说明公司是真的依靠主营业务赚钱的。

这里重点讲一下研发费用。

2021年h1显示，公司研发费用为6816.48万，占营业收入的17%，比例还是很高的。

主要原因是研发材料和研发人员的薪酬增加所致。

现金流量表

从图表中不难发现，公司的经营活动现金流还会不错的。能够覆盖到投资活动和筹资活动的现金流量净额。

公司二季度的资本性支出主要为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金6046.96万，经营活动现金流量净额也可以对其进行覆盖。

估值分析

历史百分位估值法。

目前，艾德的市盈率处在上市以来的60%附近的位置，合理偏高股。

现金流折现法。

机构预测未来三年艾德净利润会保持30%左右的增速，这个利润增速我们按照2倍的peg，给60倍的pe。预计2021年的净利润为2.53亿，合理估值在160亿左右。到2023年，公司的净利润在4.4亿左右，按照60pe来计算，市值在264亿左右，对应的涨幅在40%左右。如果在这个位置进场的话，就要降低个人的收益预期，做好两年不赚钱的准备。