绝对估值法基本原理介绍

顾名思义，绝对估值法是直接采用目标公司的相关数据来估算其内在价值的方法。华泰证券2017年3月2日关于白云机场的研究报告得出：“基于自由现金流折现法，我们估算目标价为17.84元。”该结论就是采用了绝对估值法。绝对估值法通常包括现金股利贴现模型和自由现金流贴现模型。

绝对估值法的基本原理
 绝对估值法认为，价值来源于未来流入的现金流，将这一笔笔的现金流分别以一定的折现率折回现在，再进行加总就得到了相应价值。股票价值体现在它未来能够给股东带来的现金流入的多少。
 绝对估值法的基本准则是，今天的现金可以投资并会立即带来利息收入，因此今天的1元现金要比明天的1元现金值钱。未来的现金在今天的价值，被称为现值；今天的现金在未来的价值，被称为终值。现值等于未来的现金乘以小于1的贴现因子(如果大于1，那么今日的1元现金反而比不上明天的1元现金)。如果我们用C_1表示时期1的现金流入，则现值的计算公式如下：

贴现因子等于未来收到的1元现金在今天的价值。如果我们用r表示资本成本率，或者说预期的收益率，也即是贴现率，则贴现因子计算如下：

 

比如、我们想在12月31日得到100元银行存款，1年期存款利率(贴现率)为3%，那么1月1日应该存多少现金到银行账户里呢？我们可以用上述公式计算现值如下：

我们在1月1日存入97.09元的现值到银行账户中，利率3%，则12月31日可以得到100元的终值。也就是说，1月1日的97.09元在利率3%的情况下，与12月31日的100元等值。
 对于持续经营的公司而言，未来会持续不断地产生现金流入和现金流出。现金流入和现金流出的差额即是现金净流入。同理，对于一直持有股票的股东而言，相当于持续地享有公司的现金净利润份额。绝对估值法的基本原理就是，将估值时点之后的未来现金净流入以合适的贴现率进行贴现，加总得到相应的价值。

图 绝对估值法的原理

 在绝对估值法下，价值的计算公式为：

其中，V为总价值，t为时期，CF_t为第t期的现金净流入，r_t为第t期的贴现率。在实际应中，一般用一个贴现率r代表所有时期的折现率，所以上式可以简化为：

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