新股森林包装707500申购价值分析

　　12月9日森林包装（707500），包装用纸及其制品研发、生产、销售，价格18.97元，上限2万股 ，市盈率22.99倍。

　　主营业务

　　公司从事包装用纸及其制品的研发、生产和销售，主要产品包括原纸（牛皮箱板纸、瓦楞原纸）、瓦楞纸板、瓦楞纸箱（水印纸箱、胶印纸箱、数码纸箱），公司产品广泛应用于包装物制造及工业品、消费品包装。

　　新股亮点

　　公司集包装用纸及其制品完整产业链于一体，具有产业链优势：一、向上延伸产业链，提高成本控制能力，①公司产业上端有国内外废纸收购网络，及时、准确、全面的掌握废纸和原纸的市场信息，从而控制生产成本。②公司采用热电联产方式，进一步控制成本。二、下延伸产业链，提高持续盈利能力，森林包装、温岭森林、临海森林主营业务系瓦楞纸板、瓦楞纸箱的生产及销售，生产所用的瓦楞原纸、箱板纸来自于森林造纸及其他优质原纸供应商。

　　公司生产再生纸的原材料主要为废纸，属于能耗低、轻污染的环保型用纸，具有造纸生产工艺和污水处理工艺优势：公司生产再生纸的原材料主要为废纸，生产过程中不产生黑液，废水量少，公司通过设备投资和工艺设计优化，，从源头上控制污水的排放量。同时各造纸生产线均配备国内先进的白水回收循环利用系统，提高了水循环利用率。

　　公司深耕原纸、包装产品市场，767股票学习网，有良好的口碑及市场认可度，具有品牌优势：凭借多年的品牌积淀，公司成为中新科技、利欧集团、爱仕达、跃岭股份、华海药业、德力西集团等大中型企业的优质供应商，公司客户涉及机械电气设备制造、电子信息产品制造、汽车及汽车零配件制造、机电设备制造等行业，公司客户资源良好。

　　本次募集资金投资项目为绿色环保纸包装网上定制智能工厂建设项目、年产9000万平方米纸箱包装材料扩建项目、绿色环保数码喷墨印刷纸包装智能工厂建设项目和补充流动资金。a）绿色环保纸包装网上定制智能工厂建设项目有助于大幅提升公司终端产品产能和市场竞争力，项目建成后形成年产7，200万平方米绿色环保纸包装的生产能力;b）年产9000万平方米纸箱包装材料扩建项目采用多种先进设备，项目建成后形成年产9，000万平方米纸箱包装材料的生产能力;c）绿色环保数码喷墨印刷纸包装智能工厂建设项目有助于提高生产效率，有利于公司实现业务转型升级，项目建成后形成年产13，000万平方米绿色环保数码喷墨印刷纸包装的生产能力;d）补充流动资金项目有助于满足公司经营规模扩大的资金需求，降低公司财务费用，提高公司经营效益。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为116，924.68万元、215，528.19万元、247，593.80万元、204，587.59万元，2016-2019年的年均复合增长率为20.50%，归母净利润分别为5，825.21万元、18，848.16万元、26，920.97万元、16，989.48万元，2016-2019年的年均复合增长率为42.87%。

　　结论

　　森林所处的行业属于规模效益行业，目前，森林原纸产能不高，与行业先进水平差距较大。