雪榕转债370511投资价值分析

　　雪榕生物可转债6月24日(周三)打新申购，创业板转债，炒股入门，需开通创业板权限才可申购。若持有正股，可进行配售。

　　转债条款

　　本次发行可转债规模约5.9亿元，规模偏小且不涉及热点概念,流动性估计一般。债期限6年，票面利率合计21.1%，这个票面给的很一般。下修条款15/30、85%，下修条款略有宽松;赎回条款15/30、120%，赎回条款偏宽松;有条件回售条款30、70%还算中规中矩。

　　基本面

　　正股基本面尚可，估值略偏高。近年来业绩稳健，毛利率提升，现金流较充裕。2020年一季报营收同比增长12.04%，净利润同比增长42.07%。

　　公司主营金针菇、真姬菇、香菇、杏鲍菇等鲜品食用菌的生产与销售。公司深耕食用行业二十余年，在全国进行多品种、多区域布局，至 2019 年底，公司食用菌日产能达1170 吨，位居全国之首，是食用菌领域的“隐形冠军”。

　　公司是细分领域的龙头企业。该行业集中度低，未来还有持续提升的空间。国内对食用菌的需求正快速增长，市场潜力较大，作为该领域的头部企业，有望从中受益。

　　申购建议

　　股价方面，雪榕生物股价收盘在11.29元，基本在近两年的绝对高位。从估值来看，公司股价对应PE为19.6倍，对应PB为2.61倍，均处在中位水平，股价的安全边际尚可。发行人评级AA-，估算债底价值约82.44元，债底保护一般;转股价值约94.95元，可以申购。