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相比CPI，PPI的走势更加引人关注。国家统计局10日发布的数据显示，3月PPI同比下降4.6%，降幅比2月份收窄0.2个百分点；环比下降0.1%，降幅也较上月收窄0.6个百分点，实现了 “双收窄”。

中国银行（601988,股吧）国际金融研究所研究员高玉伟在接受本报记者采访时分析称，“3月PPI同比降幅较2月有所收窄，主要得益于原材料价格同比降幅缩小，这与近期大宗商品价格企稳不无关系。同期，采掘价格同比降幅仍在明显扩大，可能会增加相关企业的经营压力。近期下调铁矿石资源税征收比例，就是有针对性地改善企业经营环境。”这一点也得到了国家统计局城市司高级统计师余秋梅的证实。她认为：“PPI同比降幅收窄主要是因部分行业出厂价格同比降幅收窄较多；而环比降幅收窄也是由于部分工业行业价格由降转升以及降幅收窄所致。”细查行业数据不难发现，石油和天然气、石油加工、化学原料和化学制品出厂价格环比由降转升；而黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工环比则降幅收窄，直接支持了PPI上调。

不过，值得注意的是，尽管PPI同比降幅实现了自去年7月以来的首次收窄，但仍继续延续负增长的状态。交通银行（601328,股吧）金融研究中心报告指出，因全球主要经济体持续经受工业通缩的考验，短期内我国面临的输入型通缩压力还会持续。再加上去产能需要经历一个较长过程，工业制成品价格下跌趋势仍将延续。预计PPI仍将延续负增长态势，但未来跌幅可能会收窄，全年涨幅可能在-2%。

相伴而行的还有铁路货运量的持续下滑。近日发布的3月份铁路货运量数据显示，3月份全国铁路货物发送量是2.91亿吨，同比下降10.6%。其中，1至2月铁路货运量下降9.3%，降幅较去年同期扩大6.2%。作为观察实体经济走势的重要指标，自2013年3月以来国家铁路货运量已连续两年持续下滑，且降幅有逐渐扩大之势，经济下行压力不言自明。

工业数据的疲软也反映出实体经济的疲弱。下周一季度宏观经济数据即将公布，从目前披露的情况来看，“经济运行面临较大压力”成为市场普遍的预期。多家市场机构研报预计，主要经济数据会低于去年第四季度。

高玉伟表示，当前经济下行压力较大，通胀保持低水平，需要积极财政政策加力增效，也需要货币政策相应提高灵活性和针对性，为稳增长创造适宜的货币环境。就此而论，政策进一步适度宽松可以预期。

事实上，近半年以来，央行就“动作频频”来增强市场流动性，接连采取了降息、降准、再降息的措施来充裕市场资金面。此外，今年以来央行持续在公开市场通过逆回购释放流动性。市场普遍认为，较小规模的公开市场净投放，继续反映出短期相对中性的政策基调。在当前经济下行的压力下，货币政策操作仍值得关注。

交通银行金融研究中心团队分析指出，当前宏观政策应将稳增长与调结构并重，以稳增长为调结构创造基础条件和调整空间，以调结构为经济增长提供长效动力和发展效益，实现稳增长与调结构保持平衡。在货币政策方面，宜进一步稳中偏松，保持货币信贷平稳增长，同时大力发展债券融资、新股发行等直接融资，降低融资成本。

“由于新增外汇占款减小甚至为负，未来基础货币供给正常增长，这就要求货币政策继续稳中偏松。加之经济下行压力增大，物价水平偏低，降准仍会成为货币政策操作的重要选项。”高玉伟认为。