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伊利股份(600887)跟踪分析报告

时间:2020-10-13 19:21来源:股票学习网 编辑:炒股入门
伊利股份(600887)跟踪分析报告,投资建议:市场争议点逐步明晰,短期股价催化剂进一步明确,重申强推 评级,目标价

  投资建议:市场争议点逐步明晰,短期股价催化剂进一步明确,重申“强推”

  评级,目标价50 元。我们在7 月深度报告《看懂伊利空间的三个层次》及9月报告《成长性和持续性仍被低估,现价重申强推》中,已着重分析伊利成长空间、常低温之争、盈利中枢等市场关心问题,我们认为伊利具备持续主导行业的能力。而短期看,需求旺盛、费用优化、盈利修复等估值向上催化正在展开,周转良性及格局趋好更奠定来年持续性,我们略上调2020-2022 年EPS预测至1.17/1.36/1.59 元(前次1.16/1.32/1.43 元),给予21 年37 倍PE,目标价50 元。伊利价值已被低估,股价催化剂已进一步明确,市场犹豫之时料是配置时机,重申“强推”评级。

  伊利股份(600887)跟踪分析报告

  近期反馈:奶源走向紧缺背景下,促销力度显著减弱;双节需求旺盛,下线市场红利释放。我们近期持续草根调研乳业市场,核心反馈要点如下:

  1)行业奶源供给走向紧缺,企业诉求推动竞争格局改善,费用投放显著优化。

  行业奶源逐步紧缺,推动原奶价格持续上涨,企业成本压力提升压缩打折促销空间,金典、小纯奶等单品7 月后供应紧张、促销明显减少。同时疫情期间,乳业双雄费用投放均较多,因此对下半年费用投放均有所控制,股票学习网,渠道调研反馈伊利Q3 线下促销力度显著减弱,费用率或明显降低。

  2)社交送礼推动双节需求旺盛,三四线市场增长强劲。中秋国庆双节期间走亲访友等社交活动全面恢复,终端需求旺盛,渠道反馈当前库存处于低位,周转良好奠定经营正循环基础。值得注意的是,三四线市场增长强劲,下线市场持续精耕的红利全面释放,而下线市场的费用投放效率明显高于一二线市场,盈利贡献亦将明显。

  三季报前瞻:净利率持续向上修复,中性预计Q3 业绩同比增长20%以上。

  公司Q2 强劲增长,超越市场乐观预期,但市场或仍纠结于对补库等一次性因素消退后的业绩持续性。实际上,需求旺盛下的库存良性甚至供应偏紧、费用规划的限制,已奠定下半年净利率同比持续修复的基础,草根调研进一步验证,伊利各项业务中对收入和利润贡献最大的常温及奶粉业务均保持高质量增长。   

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