上海家化（600315）股票投资要点

　　上海家化（600315）股票投资要点

　　事件：10 月9 日，上海家化发布限制性股权激励计划，拟向139 名董事、高管、中高层管理人员、骨干员工授予限制性股票数量869 万股，占总股本的1.29%，授予价格为19.57 元/股。

　　股权激励计划稳定核心团队，为家化复苏注入强心剂：公司此次股权激励计划涉及董事、高管、中高层管理人员、骨干员工共139 名，其中董事长、副总经理、首席财务官授予比例共11.5%，中层管理人员及骨干授予比例高达69.08%，授予对象覆盖范围较为广泛，有利于深度绑定公司上下利益，激发企业内在活力，为家化的稳步复苏形成良好支撑，彰显公司对长期发展的信心。

　　设置梯度营收及业绩考核目标，公司与个人指标相结合，具有较大合理性：本次股权激励业绩设置梯度业绩考核目标，具有较大合理性，主要包括三方面：（1）公司层面，767股票学习网，2021-2023 年基础目标为营收不低于76/86/98亿元，且累积归母净利润不低于4.1/11.1/21.0 亿元；高级营收目标为分别不低于83/94/106 亿元，高级累积归母净利润目标为分别不低于4.8/13.1/24.7 亿元。也就是说，基础目标下，以2019 年为基年，2021-2023年营收增速不低于0.04%/13.2%/29.0%，归母净利润大致约为4.1/7.1/9.9亿元；高级目标下，以2019 年为基年，2021-2023 年营收增速不低于9.3%/23.7%/39.5%，归母净利润大致约为4.8/8.3/11.6 亿元。股权激励参与者至少须同时达到基础收入及业绩目标，才能解锁当年限售股份，达到高级目标解锁限售比例也更高；（2）个人层面，个人解除限售比例与考评指标直接挂钩，B 级以上、B-、C、D 的考核结果解除限售比例分别为100%/80%/60%/0%；（3）时间跨度层面，在第一个、第二个、第三个解除限售期分别解锁30%/30%/40%。总体来看，本次考核目标设置存在较大合理性，一是将营收与业绩考核指标相结合，体现公司在深层变革阶段仍兼顾收入与业绩均衡发展的思路，有望通过品牌重新定位、产品及渠道结构调整，重新实现收入稳步较快增长，同时通过变革提效降低历史偏高的销售、管理费用率；二是公司与个人考核指标相结合，既考虑整体目标又考虑个人表现，结合不断改善的组织结构，有望实现对组织文化的重新焕活，逐步形成公平、公正、公开的制度。