如何看清投资者情绪

    

　　如何看清投资者情绪？

　　第一，关注市场的成交量及换手率。成交量是投资者非常重视的指标，也是市场情绪最直接的反映。市场上涨时一般伴随着成交量的放大，价涨量升的行情是健康的，但过犹不及，当成交量过于放大时则意味着市场情绪过于火热，此时投资者反而要注意市场的调整风险。在当前的情况下，上海市场单日成交3000亿元左右时，投资者要考虑市场是否过于乐观，如同去年11月。相反，A股市场调整时常常伴随着成交量的萎缩，成交量的下降意味着市场情绪谨慎甚至悲观，这时反而是投资的好时机。过去几次市场重要的底部，包括2010年7月，今年1月以及6月底，上海市场都出现了日成交低于700亿元的情况。可以看到，当上海市场单日成交低于700亿元时，市场可能处于阶段重要底部。由于市场规模不断扩大，用成交量判断市场也要与时俱进。10年前，上海市场日成交超过200亿就是天量，而现在成交最低的时候也远高于此。为了规避这一缺点，投资者也可以用换手率来反映市场情绪。A股市场当前的日均换手率在1%左右，6月中时市场换手率一度低于0.5%，创2009年3月以来新低，显示当时市场情绪极度悲观，这也意味着当时市场继续下行空间非常有限。

　　第二，关注每周新增股票账户数情况。市场情绪乐观时，投资者入市意愿高，炒股入门，每周新开户的账户数也多，而当市场情绪悲观时，每周的新开户数就会显著下降。2008年以来，沪深股市每周新增股票账户数均值为29.6万，在行情接近顶部时，每周的新开户数显著增加。2009年7月、2010年11月和2011年4月行情接近顶部时都出现了开户数激增的情况。相反，今年2月初和6月中，周新开户数都出现了明显的萎缩，而市场也很快见底反弹。我们认为，当沪深两市周新开户数高于40万时，投资者要关注市场情绪是否过于乐观，而当周新开户数低于15万时，投资者情绪可能过于悲观，市场反而可能接近底部。

　　第三，关注投资者参与交易的活跃程度。当市场情绪乐观时，投资者参与的积极性高，反之市场情绪悲观时投资者入市交易意愿低。数据显示，2008年以来，每周参与股票交易的账户数占期末有效股票账户数的比平均为13%。2009年11月中，该数据上升至21%，市场见顶。今年2月初和6月中，该数据为5%和7%，皆处于阶段性底部，市场也随之见底。整体而言，当每周参与交易的账户数占有效账户数比超过18%时，市场情绪可能过于乐观，风险增加，而当该数值下降至低于8%时，市场的情绪可能过于悲观。

　　第四，关注新股首日涨跌幅情况。新股作为市场关注度非常高的品种，其走势可以很好地反映市场当前的情绪。历史数据也显示，新股上市首日的涨跌幅情况和市场走势有着非常强的正相关性。当相对低风险的新股走势都很弱时，市场的情绪可能过于悲观。过去一段时间新股出现破发潮，首日表现创下历史新低，这反映市场可能过于悲观，6月下旬开始的市场反弹也就在情理之中了。