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事件：2022年4月25日，金发科技发布2022年一季度报告，公司22Q1实现归母净利润4.21亿元，同比-44.93%。

分析：报告期公司营收同比+4.42%，其中改性塑料、新材料和绿色石化产品营收分别同比+5.29%、22.10%和-37.05%；因上游原油化工产业链价格大涨，致部分原材料价格大幅上扬，其中新材料和绿色石化产品原料价格分别同比+93.60%和40.38%，而对应的产品销售价格分别同比+16.08%和17.71%，利润空间明显收窄，毛利率16.90%，同比下降3.61个百分点。22Q1公司业绩符合预期。

预测：公司围绕千亿目标大力拓展产业链布局，当前在建项目规模较大，22Q1期末在建工程项资产规模达97.90亿，同比增加80.96亿。年内预计投产项目包括60万吨ABS及配套一体、5万吨环保再生前处理与改性一体化产线、3万吨PLA等。但公司抗原材料价格波动风险能力较弱，已投产的40条丁腈手套生产线等项目效益未达预期，对盈利能力有所影响。据此，我们给予公司2022年归母净利润预测17.2亿元，同比+3.55%。

建议：根据我们对公司2022年的盈利预测，金发科技当前股价8.72元对应PE为13.05倍。我们给予公司6-12个月参考目标价7.7元，市值198亿元，对应22年预测盈利约11.52倍PE，较当前股价有-12%的预期空间，建议投资者“谨慎关注”！