用友网络(600588)：实控人亲自掌舵 拥抱云转型大机遇
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：罗露/翟炜 日期：2021-01-07
公司近况
2021 年1 月4 日公司发布公告，2021 年1 月1 日起公司董事长王文京先生兼任公司CEO，陈强兵先生转任重要子公司董事长兼总裁。人事调整主要为抢抓企业与公共组织云服务业务发展的战略机遇，公司将加快推进用友3.0-II 战略，加强公司战略决策的高效执行，加速重要子公司的战略发展。
事件点评
董事长王文京先生再度出任公司总裁，进一步贯彻云转型战略。王文京先生不仅是公司董事长，也是公司创始人和实际控制人，累计持股约39%，曾带领公司在企业和公共组织信息化领域的创新与发展达30 年，并在3.0 时期推动公司在软件、云业务、金融业务快速发展。
公司表示2021 年将面对更大的市场机遇和更好的产业发展环境，此时换帅表明公司高度重视当前发展机会，将坚定不移地贯彻用友 3.0-II 战略，抢抓数智化、国产化、全球化三浪叠加的历史性大机遇。
持续加大产品研发力度，加快生态建设。公司计划未来三年将研发人员比重从25%提升至40%，加大云转型投入，改进公司经营结构，把用友YonBIP打造成业界领先的商业创新平台。YonBIP 采用“大中台+小前台”模式，将业务提炼成公共组件并沉淀到业务中台与数据中台，开放给企业服务生态伙伴使用。
做强产品和做厚中台有利于使能客户数智化转型升级，快速实现商业应用创新与持续发展，增强产业整体竞争力，也有利于实现公司云服务收入快速增长。
坚持既定的干部队伍梯队化、年轻化管理方针。轮岗仍是公司重要的管理措施，陈强兵先生转任重要子公司董事长兼总裁符合公司的人才管理策略。公司表示将持续打造专业奋斗、全面发展的骨干团队。我们认为梯队化、年轻化、全面发展的骨干团队将进一步加强组织活力，提升转型与管理效率。
盈利调整及投资建议
我们维持公司Q3 盈利预测，预计 20-22 年营收分别为 98.59 亿元/114.84亿元/141.68 亿元，767股票学习网，归母净利润分别为11.86 亿元/13.78 亿元/17.76 亿元。分部估值给予公司 22 年目标市值 2034.89 亿元，维持 “买入”评级。
风险提示
企业上云政策落地不及预期;市场竞争加剧;高端 ERP 市场国产化进程低于预期。
鹏鼎控股(002938)：2020全年营收创新高 受益大客户红利快速成长
类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：吴吉森 日期：2021-01-07
事件：
公司发布2020年12月营收简报：公司2020年12 月合并营业收入为人民币42.02 亿元，较去年同期的合并营业收入增加69.46%。
投资要点：
2020 全年营收创新历史高，有望深度受益苹果手机销量延续高增长。
受益于苹果手机良好的销量与产业链积极备货，公司2020 年全年营收创历史新高，在2020Q3 营收同比下滑的背景下，公司2020 年全年实现营收298.51 亿元(+11.98%)，其中2020Q4 共实现营收123.85 亿元(+32.80%)。
苹果和极光数据显示，截至2020Q1 全球iPhone 用户中有74%的用户仍在使用2017 年以及更早的非5G 机型，潜在换机用户数量较大，开售近三个月后Pro 系列发货周期目前仍在2-3 周。此外美国制裁使得华为高端机型“缺芯”问题难以解决，苹果或将显著受益于华为份额下滑，预计产业链积极备货仍将持续，叠加苹果手机内部设计变化使FPC 单机价值提升的趋势，公司将受益于FPC 量价齐升，高增长有望持续。
SLP+LCP+MiniLED 多方位布局，卡位技术高点公司成长动能充足。
公司技术研发实力优秀，客户与产品卡位优势明显。公司横向拓展布局多条产品线，未来成长空间广阔：SLP/HDI 方面，秦皇岛高阶HDI 扩产项目已部分投产，在淮安布局的高端HDI 和先进SLP 类载板智能制造项目已于2020 年12 月份开工建设，公司大客户SLP 份额有望巩固与提升。
LCP 天线方面，LCP 天线满足5G 时代对于高频高速的传输要求，预计未来将成为手机天线的主流技术路径，公司已经具备了生产5G天线等关键产品的技术实力，目前正在深圳、秦皇岛等园区进行产能布局。
MiniLED方面，苹果今年或推出采用MiniLED方案的Ipad/MacBook系列产品，公司作为业内少数掌握MiniLED 背光电路板技术的厂商之一，或将显著受益。我们认为在公司SLP、LCP 天线等技术上积累深厚，优势明显，叠加MiniLED 与汽车智能化趋势，未来长期发展空间广阔，成长动力充足。
#p#分页标题#e#盈利预测与投资评级：公司作为全球线路板龙头，技术积累深厚，产品竞争力与卡位优势明显，中短期来看有望持续享受大客户在消费电子领域的发展红利;长期来看，公司在SLP、LCP 天线、MiniLED 等方面布局符合产业发展趋势，未来成长动力充足。
我们维持业绩预测不变，预计公司2020-2022 年归母净利润为33.16/41.30/48.03 亿元，对应EPS 分别为1.43/1.79/2.08 元/股，对应当前PE 估值分别为35/28/24倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险。
中矿资源(002738)：铯铷为盾 锂为矛
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘孟峦/杨耀洪 日期：2021-01-07
快速崛起的锂业新秀，原料和技术保障能力强
公司在收购东鹏新材之后实现战略转型，在铯铷盐和锂盐领域逐步建立起领先优势。东鹏新材目前已具备年产5000 吨高纯碳酸锂、6000吨电池级碳酸锂以及3000 吨电池级氟化锂的生产能力，其氟化锂产品已经成为国内制作锂离子电池电解质的主要供应商之一，市占率超过35%。
目前公司正在积极拓展电池级氢氧化锂/碳酸锂项目，在建年产2.5 万吨产能预计在今年下半年投产，公司在海外市场多年的矿物勘查与矿权投资业务能给项目提供稳定的原料支持，在铯铷盐和锂盐领域多年的研发和生产经验能给项目提供有效的技术支持，所以公司未来有望在锂离子动力电池领域取得新的突破。
目前全球锂行业景气度快速提升，新能源汽车需求主导下电池级碳酸锂价格已经走出底部，预计之后有望叠加澳矿产能出清，原料锂辉石价格启动将进一步推动碳酸锂和氢氧化锂价格上涨。全球汽车电动化发展空间广阔，锂行业需求有望持续快速增长。
垂直整合打造全球铯铷行业龙头
全球铯矿资源非常稀缺，同时由于较高的技术壁垒，造成全球范围内可实现铯铷盐量产的公司只有东鹏新材、Cabot 特殊流体事业部及美国雅保。公司2019 年收购了Cabot 特殊流体事业部，取得其储量巨大的铯榴石矿山及丰富的铯资源。
自此公司完成了“铯资源开发+铯盐研发与生产+销售与服务+铯资源回收”铯盐全产业链布局，拥有全球80%铯榴石矿产资源。铯铷盐尚属于新兴产品，终端应用领域广泛，公司掌握着行业定价权，预计未来总体供需将保持供不应求的局面。
风险提示：铯铷盐和锂盐市场需求不达预期;公司扩产进度低于预期。
首次覆盖，给予“买入”评级
通过多角度估值得出公司合理估值区间40.95-45.31 元，相对目前股价有35%-49%的溢价空间。考虑到公司铯铷盐业务能够提供稳定的利润来源，锂盐业务有望快速实现突破。我们预计公司20-22 年每股收益0.56/1.02/1.39 元，利润增速分别为23.6%/81.2%/35.7%，首次覆盖，给予“买入”评级。
彤程新材(603650)：业绩符合预期 看好公司多元发展成长空间
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：唐婕/李辉/张峰 日期：2021-01-07
事件
彤程新材发布2020 年年度业绩预告，预计公司2020 年年度净利润为3.86~4.36 亿元，与上年同期(法定披露数据)相比，预计将增加6580~11580万元，同比增加20.55%~36.16%。预计2020 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为3.80~4.22 亿元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加4936~9136 万元，同比增加14.93%~27.63%。
公司全年业绩符合预期。公司预计2020 年全年实现良好增长，主要系(1)2019 年度公司计提了响水资产减值损失1.22 亿元，2020 年度对响水事项合理估计后，预计对利润影响较去年减少。(2)2020 年公司参股公司净利润增长，公司的投资收益有所增加(前三季度公司实现投资收益1.26 亿元，19 年同期为-97 万元)。
持续推进“一体两翼”的战略。公司通过内生式增长和外延式发展加快电子化学品和环保材料的业务布局。
电子化学品领域，公司全资子公司彤程电子2020 年年内分别受让京东方所持北旭电子45%股权、收购北京科华微电子材料有限公司33.7%股权;另一方面，彤程电子去年12 月公告拟投资5.70 亿元建设年产1.1 万吨半导体、平板显示用光刻胶及2 万吨相关配套试剂项目，预计于2021 年末建成投产。
此外，公司发行可转债募集资金，其中投资项目包括拟建设 2 条合计5000t/a 电子级酚醛树脂生产线。公司持续强化在面板、电子化学品领域的布局。
#p#分页标题#e#可降解材料领域，公司获得BASF 授权的先进技术，拟在上海化工园区建设总设计产能10 万吨的PBAT 原料树脂(一期6 万吨)，其产品质量达到国际一流水平。产能消化方面，公司出产的原材料将部分交由巴斯夫作为ecoflex产品销售(为数不多的成分符合欧洲食品条例以及美国食品法规要求的生物可降解塑料之一);国内方面与外卖(美团)、商超、快递、农膜等领域进行推广与合作。
盈利预测与投资评级。维持2020-2022 年净利润为4.06、5.38、6.39 亿元的预测，维持“买入”的投资评级。
风险提示：原材料价格大幅波动风险，环保安全风险，汇率波动风险，新建项目达产进度或不及预期风险。
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