澳华内镜股票投资价值怎么样

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  深耕28 年,成就软镜领域内资领先企业。公司自1994 年成立就专注软镜设备。于2018 年推出的爆款AQ200 驱动2019 年收入91%增长,2020 年受疫情扰动,2021 年收入3.47 亿元、净利润0.57 亿元,同比+32%/208%,重回高增长。2021年公司在国内软镜设备市场占有率接近5%,内资中领先。顾康、顾小舟父子为公司控股股东,合计控股33.58%,已完成接班。员工通过多种方式广泛持股。

  全球百年历史正青春,我国百亿规模再加速。2019 年全球软镜设备市场60 亿美元、耗材59 亿美元,合计2015~19 年CAGR 为9%,仍处普及期。我国每年食管癌、胃癌发病和死亡人数约占全球的一半,防治工作严峻。2019 年我国软镜设备市场规模53 亿元,叠加耗材,市场规模超百亿。参考发达渗透率,预计我国软镜行业远期规模至少3 倍空间。随着疫情后需求恢复,以及消化道早癌筛查、医疗基建、分级诊疗等,炒股,我们推算2020 年我国软镜设备市场51 亿元,2020-25 年CAGR 约为10%。

  从行业前景、商业模式、竞争格局、发展空间上看,澳华内镜均有良好前景:1)行业前景:全球百年历史正青春,我国百亿规模再加速;2)商业模式:主机卡位,靠镜体和耗材赚永续的钱;3)竞争格局:外资市占率90%+,替代空间大,澳华已进入技术+渠道正循环,护城河深厚;4)发展空间:设备业务延伸价值大,内资龙头远期市值(2030 年)有望达500 亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。

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