明阳智能(601615)股票投资建议

　　明阳智能（601615）股票投资建议

　　预计公司2020-2021年归母净利润为15.1、25.3亿元，对应估值16倍、9倍，维持“强烈推荐-A”评级，目标价为20-22元。

　　公司上市近两年以来的业绩可以较为充分的说明其竞争优势，近日广东省发布培育新兴产业集群规划，将海上风电领跑工程列为广东省未来五年的重中之重，这将为公司发展锦上添花。公司在海风领域的优势较难复制，可能会走出不同的发展路线，最终通过海上风机打开国际市场，直面国际整机巨头并与其竞逐海上整机制造。预计公司2020-2021年归母净利润分别为15.1、25.3亿元，维持“强烈推荐-A”评级，目标价为20-22元。

　　公司已在近海固定式领域确立行业地位。目前机组大型化趋势明显，我们更倾向于认为，大机组时代比拼的是在一定安全阈值下机型的基本素质，半直驱在体积与重量方面可能具备先天优势。目前Vestas 8MW、Gamesa 5MW、Multibrid（Areva）5/6MW，8MW 等大型风机均采用半直驱路线，预计未来单机功率大型化会进一步推动半直驱技术的应用。海上风电机组大型化可充分摊薄基础设施与安装成本，预计半直驱技术在海风领域可能会成为主流技术，公司产品采用半直驱式技术路线，已在近海固定式领域确立行业地位。

　　前瞻布局漂浮式，有望继续领跑海上竞争。公司定增过会，前瞻布局漂浮式技术，漂浮式对可部署于远海海域且降本空间较大，考虑到漂浮式可以进入风况更好的资源区、发电量更高，预计漂浮式平价时间可能在2030年左右。此外，股票学习网，漂浮式更易量产且技术延展性更强，平台不受水深和海床条件的限制，可通过标准化批量生产进一步降本，降本速度超预期可能性相对较大，相较近海海风，漂浮式可能更具竞争力的路线。 　　

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