盈利预测与投资建议。大力开拓OBU 前装市场、城市ETC 市场、并积极推进V2X 业务，积极参与国家智慧高速公路建设等项目，为公司带来稳定增长及动能过渡。截止6 月30 日，公司存货净额规模为4.57 亿元，占当期期末资产总额比重为12.94%。我们预测，公司2020-2022 年营业收入分别为29.49/31.31/34.20 亿元，归母净利润分别为8.85/9.06/9.92 亿元，对应EPS 分别为4.90/5.02/5.49 元。参考可比公司，给予2020 年动态 PE10-12 倍，6 个月合理价值区间为元49.0-58.8 元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
半年报持续高速增长。公司今年上半年营收7.96 亿元，同比增长138.89%，归母净利润3.63 亿元，同比增长706.11%，扣非归母净利润3.54 亿元，同比增长913.72%，经营性净现金流0.13 亿元，同比转正。上半年毛利率62.78%，同比提升19.51pct，合同负债3.52 亿元，存货4.57 亿元。
车域、路域、场域、城域协同推进。金溢科技依托在ETC 和智慧交通的技术积累和长期耕耘，公司产品和服务已深入覆盖车域、路域、场域、城域4 类交通应用场景和客群。在车域提供前装ETC OBU、前装ETC 融合其他技术/产品、车路协同车侧产品、ETC+后视镜、行车记录仪；在路域提供传统OBU、车路协同路侧产品；在场域提供ETC 识别/支付方案；在城域提供封闭测试场、测试道路、智慧道路、智慧公交。公司的主要客户包括高速公路的运营商、系统集成商、银行，以及移动通信运营商、物业运营商、汽车厂商等。
设备更新及前装带来稳定需求。2019 年国家实施取消省界收费站工程，大力推进高速公路电子不停车快捷收费应用，全年ETC 用户增长达到1.2 亿，股票学习网，ETC的装车率达到80%以上，公司ETC 产品销售实现了爆发性增长，截止2019年底全国ETC 用户累计达到2 亿。长期来看，后装ETC 标签的需求虽然已经度过2019 年的高峰期，但需求并不会大规模缩减，未来市场需求将进入平稳阶段，存量未安装ETC 标签的车辆仍有超过6000 万，存量已安装ETC标签的车辆超过两亿，设备的更新需求每年将维持较大规模。自2021 年1月1 日起，新申请产品准入的车型应选装采用直接供电方式的ETC车载装置。
ETC 前装是行业趋势，因前装ETC 标签需达到车规级，主机厂对供应商的质量、资质有很高的要求，市场将更有利于大型厂商。
高渗透率助力城市ETC 应用场景逐步打开。城市ETC 主要应用在停车场、加油站等涉及车辆识别和电子支付的场景。随着ETC 标签的普及，城市ETC的需求释放将是一个长期确定的趋势，今年上半年，大型的停车场集成商、运营商，加油站运营商已经在一些网点布设ETC 设备开展测试并试探市场反映，总体上市场的接受度良好。2020 年下半年，预计城市ETC 设备市场将有可能加快增长，根据交通部“2020 年12 月底前，基本实现机场、火车站、客运站、港口码头等大型交通场站停车场景ETC 服务全覆盖。推广ETC 在居民小区、旅游景区等停车场景的应用”的要求，各地预计将在下半年集中推进停车场ETC 升级工作。
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